Facebook的估值争论
投资网站The Motley Fool今天发表了一个有趣的争论，是网站的三名记者对Facebook估值的争论。这三名记者对Facebook的估值大相径庭，而且似乎各自言之成理。当然，从技术上说，我们已经知道了目前市场对Facebook的估值是150亿美元，因为微软和其它几家投资者已经按照这一估值收购了Facebook的部分股权。
但正如我最近说过的那样，150亿美元的估值对于Facebook来说的确相当高，其市值营收比(市值/总营收)已超过了100倍，这是公开上市的互联网企业，哪怕是成长性最快、前景最为看好的企业也望尘莫及的。The Motley Fool的记者里克·亚里斯托尔·穆纳瑞兹(Rick Aristole Munarriz)同意我的观点。他认为，根据华尔街对谷歌、Bank Rate等高成长网络股确定的市值营收比，Facebook的估值应该在30亿美元左右。
穆纳瑞兹同时认为，考虑到Facebook自身的特点，略微高估也是合理的，因为Facebook“网络流量持续增长，公司实施了对研发人员开放平台的创新之举”。但另一方面，鉴于谷歌在与MySpace的广告交易中遇到的挑战以及社交网站变幻不定的特性，目前对社交网站的估值应稍微保守一些。综合而论，穆纳瑞兹认为Facebook的合理估值为30亿美元。
过于悲观和乐观的估计
与穆纳瑞兹相比，安德斯·拜伦德(Anders Bylund)要悲观得多，他认为Facebook只值几亿美元。拜伦德的理由是尽管Facebook创始人马克·扎克伯格(Mark Zuckberg)预计2008年营收将达3亿美元，但庞大的开支和招聘计划意味着Facebook的赢利仍然几乎为零。如果Facebook是一家公开上市的企业，我会赞同拜伦德的观点。但由于Facebook并未上市，因此赢利方面的压力并不大，况且扩大开支对于公司的持续发展壮大也是必要的，因此拜伦德的估值似乎过于保守。
The Motley Fool的另一位记者蒂姆·拜尔斯(Tim Beyers)对Facebook的估值要乐观得多。他认为，150亿美元就是Facebook的合理估值，理由是Facebook终将变成一个规模庞大的门户网站，并获得门户网站类的营收。拜尔斯称，按照150亿美元的估值，Facebook的每位用户每年只需贡献23.5美元的营收，这个数字绝对不是遥不可及的。目前雅虎和eBay的用户每年贡献的营收达27美元。对于这种观点，我是部分赞同。是的，Facebook在营收增长方面的确还有相当大的潜力可以开发，但不要忘了Facebook是个社交网站，经营模式与雅虎和eBay不同，指望它获得类似雅虎和eBay的营收不太现实。当然，如果Facebook的用户数量能够继续高速增长，营收方面的压力就会小很多。
The Motley Fool三位记者关于Facebook估值的争论使我意识到，Facebook短期内不大可能上市，原因是Facebook的赢利水平太低，如果近期上市的话，不可能获得华尔街投资者150亿美元的认同。谷歌的市盈率目前为40倍左右，如果Facebook也按照这一市盈率计算，那么其净利润至少要达到3.75亿美元。请注意，是净利润达到3.75亿美元，不是总营收。显然，即使按照目前的成长速度计算，Facebook数年内也难以实现这一目标，估计在2010年以前，Facebook是不会上市的